本文摘要：转入2020年，沪铝指数之后保持区间波动走势。

转入2020年，沪铝指数之后保持区间波动走势。短期来看，随着春节邻近，下游企业相继休假，市场需求或逐步弱化。另外，目前库存仍然正处于低位，未构成显著总计，而且现货保持升水，指出供应仍然偏紧，这将对铝价构成承托。

中期来看，电解铝盈利相当可观，冶炼厂生产意愿将被唤起，电解铝供应将减少，铝价也将忍受上行压力。市场需求或趋弱目前铝市下游市场需求有所转好。首先，汽车销售量当月同比增长速度由负安乐乡，2019年11月，我国汽车产量为260.8万辆，环比提升14.44%，同比增加3.70%。

房地产方面，房屋完工面积同比跌幅持续收窄。另外，落户政策显著放松，不会对居民的购房意愿构成提振。虽然房地产调控的大格局仍未经常出现显著转变，但房地产市场小幅转好还是可以期望。

从宏观指标来看，2019年12月我国官方制造业PMI为50.2，好于预期，倒数两个月坐落于荣枯线上方，制造业转好，对铝价也有所提振。综合来看，去年四季度铝市下游行业展现出较难，但春节邻近，企业相继复工，市场需求或弱化。

短期铝锭供应偏紧从库存角度来看，截至1月6日，上期所铝库存为40523吨，虽然小幅回落， 但是仍然正处于低位。社会库存方面，2019年12月底上海有色网社会库存为59.2万吨，亦正处于年内低位。期货交易所和社会库存持续上升，网卓新闻网，对铝价构成承托。

升贴水方面，目前铝现货价格对期货主力合约保持升水状态。另外，从跨期价差也可以显现出，目前电解铝供应偏紧。2019年12月，跨期价差均值为130.23元/吨，较11月走强24元/吨。

邻近春节，物流公司也将相继开始休假。综合来看，电解铝节前供应很难经常出现明显增加。电解铝盈利相当可观虽然短期电解铝供应偏紧，但是中期来看，电解铝供应还是不会对铝价导致较为显著的压力。

从电解铝原材料角度来看，2019年12月，氧化铝现货价格为2461.32元/吨。2019年同期氧化铝均价为2461.32元/吨，均价正处于5年同期的低于位。由于原材料价格皆正处于低位，电解铝生产成本也正处于低水平，这就造成电解铝冶炼厂的盈利水平较高。

2019年12月，电解铝平均值生产成本为12668.26元/吨，电解铝盈利平均水平为1580.31元/吨，较去年11月提升581.30元/吨,或58.19%。虽然电解铝盈利相当可观，但是电解铝产量却未见明显增加。国家统计局数据表明，2019年11月，我国电解铝产量为289.8万吨，环比减少0.56%,同比上升3.20%，同比增速比去年上升22.4个百分点。

2019年1—11月，我国电解铝总计产量为3212.9万吨，同比上升0.60%，同比增速比2018年上升8.1个百分点。由于2019年一二季度电解铝行业广泛正处于亏损状态，造成我国电解铝产量同比增长速度上升。短期来看，对铝价产生一定的承托，但现在电解铝盈利水平丰厚，或性刺激电解铝冶炼厂投入生产能力。

中期来看，铝价将承压。综上所述，邻近春节，虽然市场需求逐步弱化，但是供应仍然偏紧，短期铝市基本面稍中性，沪铝指数将之后环绕14000元/吨一线波动。中期来看，由于电解铝企业盈利水平低，电解铝供应将减少，这将利空铝价。

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